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　　综合农业农村部、畜牧业协会的监测数据，最近两月规模场的生猪总存栏呈负增长，能繁母猪存栏量增长停滞。（慧博投研资讯）2016~2017年，规模场扩张狂飙猛进，产能快速上升；但在2018年上半年“环保回头看”和下半年非洲猪瘟疫情的影响下，规模场放缓了扩张速度，加速母猪淘汰。本轮产能去化的拐点已现，并将逐步传导到终端生猪供给；我们判断，未来两年生猪供给偏紧、猪价行情向好是大概率事件；2019年春节后将迎来新一轮猪价上行周期。2、新希望

　　：冉冉升起的新星，市值被严重低估。作为后起之秀，新希望大胆进行养殖模式创新和激励机制改革，大量引入和培养以大学生为主体力量的人才团队；围绕环渤海、长三角和京津冀，依托山东片区、陕西本香、川渝片区等传统优势区域，综合运用自繁自养、公司加农户、外购仔猪放养等三种模式，因地制宜探索出一条独特的生猪养殖发展路径。重金投入建设高标准猪舍，引入现代化管理，在养殖规模快速扩张的同时，凭借在资本、土地、人才和技术等方面的竞争优势，养殖成本快速降低，黑马潜质尽显。预计公司2018年生猪出栏300万头左右，2019年出栏600万~700万头，2020年出栏量有望突破1000万头，生猪养殖的冉冉新星蓄势待发。3、他山之石看牧原：高ROE高成长，规模化浪潮下最耀眼的明星。国内生猪养殖行业空间高达1.4万亿，CR10不到10%，典型的“大行业小公司”。在承担猪价周期波动风险的同时，养殖企业享有极高的利润率和ROE，龙头企业受益于低成本享有超额收益。以牧原为例，2009～2017年，除了2014年猪周期低谷以外，其加权平均ROE均在20%以上，在周期顶峰甚至高达50%~60%。在环保重压和劳动力成本上升的双重压力下，大量中小散户永久性退出，生猪养殖规模化浪潮势不可挡，高速成长的牧原成为最耀眼的明星。2016年牧原生猪出栏量311.4万头，同比增长62.27%；2017年出栏723.7万头，同比增长132.4%，连续两年实现跨越式发展。同时，受益于效率提升和粮价下跌，养殖成本显著下降；量价齐升带来戴维斯双击，其市值从2017年6月开始持续上涨，在2017年12月21日达到全年最高636亿，在2018年1月23日达到720.80亿，短短6~7个月涨幅高达110%~140%。

　　给予买入评级。公司生猪出栏量高速增长、成本快速下降，预计2020年可实现1000万头生猪出栏；肉禽板块持续高景气，饲料产销量稳定在1500万吨左右。展望2020年，给予农牧业务600亿市值+民生银行股权100亿市值，目标市值为700亿元，相较于现价的上涨空间高达180%。

　　1、饲料原料供给和价格风险，原料价格上涨可能会对公司饲料板块经营业绩产生不利影响；

　　2、养殖业中出现的非洲猪瘟、蓝耳病等疫情，对生猪养殖板块影响较大。若本公司生产基地区域发生严重的疫情，将会对本公司的饲料产量及生产经营活动产生影响。

　　3、猪价异常波动将对公司生猪板块盈利影响较大，生猪出栏量和板块盈利可能不达预期。

　　农林牧渔新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发年与走势较 报告摘要1、生猪价格：未来两年供需略偏紧，行情向好。

　　综合农业农村部、畜牧业协会的监测数据，最近两月规模场的生猪总存栏呈负增长，能繁母猪存栏量增长停滞。

　　2016~2017年，规模场扩张狂飙猛进，产能快速上升；但在2018年上半年“环保回头看”和下半年非洲猪瘟疫情的影响下，规模场放缓了扩张速度，加速母猪淘汰。

　　本轮产能去化的拐点已现，并将逐步传导到终端生猪供给；我们判断，未来两年生猪供给偏紧、猪价行情向好是大概率事件；2019年春节后将迎来新一轮猪价上行周期。

　　作为后起之秀，新希望大胆进行养殖模式创新和激励机制改革，大量引入和培养以大学生为主体力量的人才团队；围绕环渤海、长三角和京津冀，依托山东片区、陕西本香、川渝片区等传统优势区域，综合运用自繁自养、公司加农户、外购仔猪放养等三种模式，因地制宜探索出一条独特的生猪养殖发展路径。

　　重金投入建设高标准猪舍，引入现代化管理，在养殖规模快速扩张的同时，凭借在资本、土地、人才和技术等方面的竞争优势，养殖成本快速降低，黑马潜质尽显。

　　预计公司2018年生猪出栏300万头左右，2019年出栏600万~700万头，2020年出栏量有望突破1000万头，生猪养殖的冉冉新星蓄势待发。

　　国内生猪养殖行业空间高达1.4万亿，CR10不到10%，典型的“大行业小公司”。

　　在承担猪价周期波动风险的同时，养殖企业享有极高的利润率和ROE，龙头企业受益于低成本享有超额收益。

　　以牧原为例，2009～2017年，除了2014年猪周期低谷以外，其加权平均ROE均在20%以上，在周期顶峰甚至高达50%~60%。

　　在环保重压和劳动力成本上升的双重压力下，大量中小散户永久性退出，生猪养殖规模化浪潮势不可挡，高速成长的牧原成为最耀眼的明星。

　　2016年牧原生猪出栏量311.4万头，同比增长62.27%；2017年出栏723.7万头，同比增长132.4%，连续两年实现跨越式发展。

　　同时，受益于效率提升和粮价下跌，养殖成本显著下降；量价齐升带来戴维斯双击，其市值从2017年6月开始持续上涨，在2017年12月21日达到全年最高636亿，在2018年1月23日达到720.80亿，短短6~7个月涨幅高达110%~140%。

　　走势比较股票数据总股本/流通(百万股)： 4216.02/4175.42 总市值/流通(百万元)：26054.97/25804.12 12月最高/最低(元): 8.62/5.59 相关研究报告： 证券分析师：周莎E-MAIL： 执业资格证书编码：S02 2018-11-06 公司深度报告买入/首次新希望（000876） 目标价：11.12 前一收盘：6.18 公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司深度报告P2新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发盈利预测给予买入评级。

　　公司生猪出栏量高速增长、成本快速下降，预计2020年可实现1000万头生猪出栏；肉禽板块持续高景气，饲料产销量稳定在1500万吨左右。

　　展望2020年，给予农牧业务600亿市值+民生银行股权100亿市值，目标市值为700亿元，相较于现价的上涨空间高达180%。

　　风险提示1、饲料原料供给和价格风险，原料价格上涨可能会对公司饲料板块经营业绩产生不利影响；2、养殖业中出现的非洲猪瘟、蓝耳病等疫情，对生猪养殖板块影响较大。

　　若本公司生产基地区域发生严重的疫情，将会对本公司的饲料产量及生产经营活动产生影响。

　　3、猪价异常波动将对公司生猪板块盈利影响较大，生猪出栏量和板块盈利可能不达预期。

　　从农业农村部的数据监测看，生猪的总存栏直线下降，但是猪价却并未随之上涨。

　　从协会监测的规模场数据看，其生猪存栏量从2015年至今整体呈上行趋势；期间仅有两次明显下降，第一次是2016年环保拆迁，再一次是2018年二季度环保回头看和8月开始的非洲猪瘟疫情导致存栏回调。

　　协会监测的数据显示，2017年7月至今规模场能繁母猪存栏量快速增长，2018Q2同比增速放缓，2018Q3环比增速由正转负，意味着规模场的产能拐点已现，扩张基本停滞甚至有收缩的迹象。

　　图表2协会监测的2015年至今的规模场能繁母猪存栏量公司深度报告P6新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发产能加速去化，周期拐点已现。

　　从二元母猪销量和能繁母猪淘汰量来判断产能去化的进度和周期拐点，二元母猪销量和能繁母猪淘汰量交汇处即为产能拐点，猪价拐点滞后产能拐点约一年左右。

　　由下图可见，上一轮能繁母猪产能低点为2015年4月，猪价于2016年6月见顶，大约滞后能繁母猪存栏低点一年左右。

　　价格高点之所以出现在6月而不是4月，主要因为2017年底18年初气温较低，导致仔猪腹泻严重，进而影响6月的生猪出栏量。

　　从2015年4月到2018年初，二元母猪销量始终高于淘汰量，意味着产能在持续增长，直到2018年3月才出现拐点；此时二元母猪销量等于淘汰量，意味着能繁母猪存栏量见顶，随后由增长转为下降，对应的猪价拐点将在一年后出现，也就是2019年春节后将开启新一轮猪价上行周期。

　　图表3二元母猪销量与能繁母猪淘汰量变化资料来源：畜牧业协会太平洋证券2018年8月非洲猪瘟爆发，产能去化加速。

　　一方面，二元母猪销量快速下降，9月同比下滑25%，环比下滑40%；此外，真实的能繁母猪淘汰量有可能比监测数据更大。

　　因为能繁母猪体重大，需要运送到全国仅有的几个定点屠宰场进行屠宰；当前的生猪限运政策使能繁母猪无法运送到定点屠宰场，实际的能繁母猪淘汰量可能远超预期。

　　综合农业部、畜牧业协会的监测数据，最近两月规模场的生猪总存栏呈负增长，能繁母猪存栏量增长停滞。

　　2016~2017年，规模场扩张狂飙猛进，但进入2018年后，在环保回头看和非洲猪瘟疫情的双重影响下，规模场放缓了扩张步伐，并加速母猪淘汰。

　　我们认为，本轮产能去化的拐点已现，并将逐步传导到终端生猪供给；未来两年，供给偏紧、行情向好是大概率事件，2019年春节后将迎来新一轮猪价上行周期。

　　公司深度报告P7新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发二、新希望：冉冉升起的新星，市值被严重低估（一）业务梳理1、生猪业务1）资金：充足的资本金、较低的资产负债率和良好稳定的现金流。

　　图表4五家生猪养殖上市公司资产负债率（%） 此外，公司每年从民生银行获取高额投资收益，每年稳定在20亿以上。

　　同时，饲料、肉禽、食品等业务板块与生猪养殖形成良好互补，有助于平抑周期波动的不利影响。

　　图表5新希望投资净收益（亿） 公司深度报告P8新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发2）土地及产能储备：土地储备充足，足以支撑出栏量高增长。

　　公司未雨绸缪，已抢先一步在全国范围内（尤其是环渤海、长三角、珠三角等销区）储备大量可用于生猪养殖的土地。

　　2018半年报提出，2018上半年已完成约2000万头产能布局，其中已投产产能达400万头，在建产能达400万头，预计到2018年底可投产产能将达700万头。

　　公司对生猪产能布局规划了四大核心区域：环渤海区域（主要对应京津市场消费区）；鲁南、苏北、皖北区域（主要对应长三角消费区）；广西和广东西部（主要对应珠三角消费区）；川渝地区。

　　图表6预计2019年新希望生猪出栏区域分布地区出栏分布（万头） 陕西（依托杨凌本香） 60 山东（依托六和集团） 180 河北100 四川/重庆（依托总部） 120 广西/广东90 辽宁120 安徽70 合计740 资料来源：公司公告 太平洋证券 注：部分数据为子公司营收测算和调研信息结合3）养殖屠宰配套，生猪销路有保障。

　　公司于2006~2007年收购千喜鹤的屠宰场，分布在辽宁沈阳、河北南宫、北京平谷等地。

　　辽宁沈阳的屠宰场和公司在当地的养殖产能匹配，河北南宫和北京平谷的屠宰场分别与公司在河北和山东的养殖产能匹配；在产能布局上已经基本实现屠宰与养殖的区域对接。

　　从规模上来看，当前的年屠宰产能在400万~500万头之间，基本与现有养殖产能匹配。

　　新希望作为生猪养殖的新生力量，在充分吸取前人的经验教训基础上，具备创新和后发优势。

　　在养殖模式上，自繁自养、“公司+农户”和外购仔猪放养等三种模式并举，因地制宜探寻出一条最适合自己的发展路子。

　　自繁自养对标牧原，“公司+农户”对标温氏；依托公司的饲料业务、发展外购仔猪放养的“新六”模式助力各饲料业务单元向养殖转型。

　　图表7两种养殖模式优劣势对比 模式优势劣势公司+农户轻资产模式、现金流充沛，抗风险能力强；管理难度相对较低。

　　资料来源：公司公告 太平洋证券公司深度报告P9新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发5）养殖技术和成本优势。

　　2018H1自繁自养和“公司+农户”的成本约为12.20~12.30元/公斤，由于2017年底仔猪价格较高，导致2018上半年外购仔猪放养模式出栏肥猪的成本较高，约为12.6元/公斤。

　　公司整体的养殖成本位于行业领先水平，尤其是代表国内生猪养殖最高水准的新希望夏津猪场，技术和成本不仅国内领先，甚至具有国际竞争力。

　　由于目前公司的区域发展不均衡，其他各地的生产成绩和养殖成本均在快速进步，争取向夏津看齐。

　　图表8新希望夏津猪场技术指标分娩率窝均总仔数窝均活仔数窝均断奶数PSY非生产天数93.6% 13.812.812.430.721.3 资料来源：公司公告 太平洋证券6）人才储备充足2018年，新希望开始实施“百千万人才战略”，旨在三年内吸引100名优秀的MBA和博士成为事业合伙人，1000名硕士及以上的管理培训生成为高级管理人才以及上万名应届大学毕业生成为职业能手，“百千万人才战略”是支撑集团未来3-5年宏伟发展蓝图的人才战略。

　　2017年公司本科及以上的员工有6572人，占公司员工总数的10.72%。

　　图表9新希望本科及以上学历的员工人数2、肉禽业务公司拥有较为完整的肉禽产业链，其中养殖7.8亿羽（商品代养殖环节有待加强），屠宰8亿羽，以每只肉禽出肉2公斤计，2017年深加工和禽肉制品共160万吨。

　　公司深度报告P10新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发1）养殖2017年7.8亿羽出栏（4亿多只肉鸭，3亿多只白羽肉鸡），2021年预计养殖量达到9亿羽左右。

　　图表10公司肉禽出栏量万只8H1 鸡苗、鸭苗- 自养商品鸡和委托代养商品鸭- 458 禽类合计38602 资料来源：公司公告太平洋证券2）屠宰与肉制品肉禽屠宰8亿只，产量约160万吨。

　　图表11公司饲料产量（万吨） 图表12公司饲料构成资料来源：公司公告，太平洋证券整理 资料来源：公司公告，太平洋证券整理公司深度报告P11新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发图表13新希望禽料产量（万吨）及YOY 图表14新希望猪料产量（万吨）及YOY 资料来源：公司公告，太平洋证券整理 资料来源：公司公告，太平洋证券整理图表15新希望水产料产量（万吨）及YOY 图表16新希望饲料毛利率（%） 资料来源：公司公告，太平洋证券整理 资料来源：公司公告，太平洋证券整理（二）市值展望：农牧业务600亿，银行板块100亿1、饲料业务：估值100亿饲料销量多年来稳定在1500万吨左右，以2017年饲料业务约6.7亿净利润，给予15倍PE对应市值为100亿元。

　　公司深度报告P12新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发图表17可比饲料公司PE 公司PE（TTM） 大北农17 禾丰牧业10.48 通威股份12.73 新希望14.38 资料来源：wind太平洋证券2017年肉禽饲料1029万吨，猪饲料419万吨，水产料86万吨。

　　饲料行业发展成熟，普遍估值不高，给15倍PE，15*6.7亿=100.5亿。

　　2、肉猪业务：估值400亿若公司生猪出栏量在2020年达到1000万头，则对应市值约1000万*4272=427.2亿。

　　图表18生猪养殖头均市值11月5日市值（亿） 生猪板块市值（亿） 2018年出栏量（万） 当前头均市值（元/头） 14年最低点头均市值2018H1生猪亏损状况温氏股份5 -亏2.8亿牧原股份984亏7900万均值 4272 资料来源：wind太平洋证券养殖：2017年出栏239.96万，预计2018年出栏300万头左右，当前的土地储备可支撑2000万头出栏。

　　屠宰及肉制品：2017年猪肉制品产量30万吨，总屠宰产能约400万~500万头。

　　3、肉禽业务：估值100亿肉禽板块可比公司为圣农发展，圣农2017年鸡肉销售量90.56万吨，新希望比圣农多70万吨肉鸭销售量，但是缺少商品代养殖环节。

　　养殖：2017年出栏肉禽7.8亿只，其中4亿多肉鸭，3亿多肉鸡；预计2021年肉禽养殖量为9亿羽。

　　我们认为在2020年，新希望的生猪出栏量突破1000万头是大概率事件，给予400亿市值，饲料和肉禽业务各给予100亿，农牧业务市值将达到600亿，再加上民生银行股权对应的市值100亿，公司合理的总市值为700亿元，相较于现价的上涨空间高公司深度报告P13新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发达180%。

　　三、风险提示1、饲料原料供给和价格风险，原料价格上涨可能会对公司饲料板块经营业绩产生不利影响；2、养殖业中出现的非洲猪瘟、蓝耳病等疫情，对生猪养殖板块影响较大。

　　若本公司生产基地区域发生严重的疫情，将会对本公司的饲料产量及生产经营活动产生影响。

　　3、猪价异常波动将对公司生猪板块盈利影响较大，生猪出栏量和板块盈利可能不达预期。

　　附录：他山之石看牧原，大浪淘沙出枭雄（一）大行业小公司，周期中的成长股大行业小公司，成长空间巨大。

　　国内生猪养殖行业空间1.4万亿，CR10不到10%，2015年500头以下年出栏的猪场数量占比90%以上，生猪出栏占比高达55%以上。

　　在环保重压和劳动力成本上升的双重压力下，大量中小散户永久性退出，生猪养殖规模化浪潮势不可挡。

　　2016年环保拆迁，2018年环保回头看，无数中小散户被迫永久性退出市场，规模化场趁机大幅扩张，高速成长的牧原成为其中最耀眼的新星。

　　2016年牧原生猪出栏量311.4万头，同比增长62.27%；2017年出栏723.7万头，同比增长132.4%，连续两年实现跨越式发展。

　　在出栏量高速增长的同时，受益于养殖效率提升和原料价格下跌，养殖完全成本持续下降，牧原得以享受远高于行业平均净利率的超额收益。

　　2009～2017年，除了2014年猪周期低谷以外，牧原的加权平均ROE均在20%以上，在周期顶峰高达50%~60%。

　　独特的全程自繁自养一体化饲喂模式保证公司拥有最低的种猪繁育、饲料加工、育肥管理等综合成本。

　　同时，凭借出色的生物育种、动物营养、疫病防疫等技术和管理优势，使得PSY、料肉比、存活率等关键生长指标处于行业领先水平。

　　公司深度报告P14新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发图表19牧原净加权资产收益率（%） 图表20牧原销售净利率资料来源：wind，太平洋证券整理 资料来源：wind，太平洋证券整理解决三大问题，构建高行业壁垒。

　　公司目前储备土地约十几万亩，全程自繁自养一体化模式下每十万头育肥猪的占地面积在500亩左右，我们估计牧原现有的土地储备可以轻松支撑2000万头以上的新增产能。

　　公司2018年密集进行债权融资，足以支撑2018年出栏1200万头生猪的目标。

　　图表212014年至今牧原历次融资时间方案募集总额融资类型2014年1月IPO 7.22股权融资2015年12月第一期员工持股9.99股权融资2016年8月中期票据10债权融资2017年1月第二期员工持股30.77股权融资2017年3月超短期融资券5债权融资2017年4月2017年第一期中期票据4债权融资2017年5月扶贫中期票据8债权融资2017年8月2017年第二期中期票据6债权融资2017年8月第三期员工持股8股权融资2017年8月中期票据20债权融资2017年8月境外债券5亿美金债权融资2017年8月第三期超短期融资券2债权融资2017年11月第四期超短期融资券5债权融资公司深度报告P15新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发2017年12月第五期超短期融资券9债权融资2018年1月非公开发行优先股24.76股权融资2018年3月发行公司债不超30亿债权融资2018年3月第一期超短期融资券5债权融资2018年4月第二期超短期融资券4债权融资2018年5月永续中期票据不超过25亿债权融资2018年7月第三期超短期融资券5债权融资2018年8月第四期超短期融资券6债权融资2018年8月第一期中期票据10债权融资2018年10月第五期超短期融资券5债权融资资料来源：公司公告，太平洋证券整理2、人才和技术提高养殖技术的最终目的是构建低成本的竞争优势。

　　1）人才：上市以后三期员工持股计划，第一期覆盖200多人，第二期覆盖400多人，第三期覆盖人数合计不超过5000人。

　　除人才激励外，公司大力培养新人，2017年末员工共27000余人，远超上市之初的5000人，人才储备为公司的快速扩张提供强有力支撑。

　　2）管理制度：从2013年开始加大了信息化系统的建设，现代化管理水平上了一个台阶；内部实行师徒制和军事化管理，公司对员工的约束力强，管理效率高。

　　图表22养殖成本拆分（2017年报数据） 类型占比下行空间原材料58.14%通过营养替代技术和全球化采购控制饲料成本折旧9.37%向轻资产转型职工薪酬6.76%自动化程度提升药物疫苗10.84%加强生物安全防控其他14.89%信息化水平提升摊薄管理费用资料来源：公司公告太平洋证券（二）最前瞻最坚定的卖方，领先全市场持续推荐早在2016年初，生猪养殖被普遍认为是一个纯粹的周期性行业时，我就率先看到了它的成长性，并用一系列的行业和公司报告来表明观点、发出声音。

　　苦苦推荐了一年半后，2017年8公司深度报告P16新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发月牧原终于爆发了，并引发市场重新审视整个生猪养殖行业。

　　2016～2017年，我多次去牧原股份实地调研，共发布行业报告11篇，其中深度报告10篇（《“猪猪猪”生猪养殖系列报告一～五》在行业中引起广泛而深远的影响）、点评报告1篇；发布牧原股份的公司报告13篇（由于牧原是招商证券的投行项目，发布公司报告受限），其中点评报告3篇、深度报告10篇。

　　图表23发表报告时点与牧原市值变动情况资料来源：微信公众号太平洋证券从报告的分布时点看，在2017年1月股价低位高管集体增持时发布点评报告强烈看好，3～5月股价徘徊不前期间密集发布6篇报告强烈推荐，2017年5～7月由于工作变动，发布研报受限；8月初在股价上涨前夕发布报告再次推荐，随后连续发布5篇报告助推股价上涨，在短短两个月内股价上涨近一倍后仍然坚定看好，并分别于9月底和10月初发布2篇报告助推股价在年末继续上涨，9月28日发布报告时收盘价至年末股价上涨了46%，10月8日报告发布至年末股价上涨44%。

　　报告中大胆给出了全市场最高出栏量预测和最高目标价，早在2017年4月就预测全年生猪出栏640万头，超出市场一致预期30%。

　　8月23日，在牧原市值为390亿时，我们发表题为《牧原股份有望冲击720亿市值》的报告，引发全市场高度关注。

　　与此同时，我的个人公众号“巴菲莎”粉丝数量快速上升，尤其是“猪猪猪”系列报告阅公司深度报告P17新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发读量暴涨。

　　下图中标注的分别是“猪猪猪系列一~九”的阅读量，2016年4月发表的《猪！猪！猪！系列报告一：超长猪周期，让暴利飞！》极大提升公众号知名度。

　　图表24 “巴菲莎”微信公众号中“猪猪猪”系列报告阅读量 资料来源：微信公众号太平洋证券牧原的报告在公众号中发表后，引发行业内外人士的高度关注，《站在500亿市值看牧原，1000亿指日可待》阅读量13490，《论牧原之崛起：中国的牧原，时代的宠儿！》阅读量10994，公众号粉丝量呈指数级别快速上升。

　　图表25 “巴菲莎”微信公众号中牧原股份公司报告阅读量 资料来源：微信公众号太平洋证券公司深度报告P18新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发图表26 “巴菲莎”微信公众号粉丝数量变化 资料来源：微信公众号太平洋证券公司深度报告P19新希望：生猪养殖后起之秀，冉冉新星蓄势待发农林牧渔行业分析师介绍周莎：FRM，四川大学应用数学系本科，南开大学应用数学系硕士；四年消费行业买方研究经历，三年农林牧渔卖方研究经历；曾先后任职于红塔红土基金、国海证券、招商证券、国金证券，2018年3月加盟太平洋证券研究院，担任农林牧渔行业分析师。

　　投资评级说明1、行业评级看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

　　2、公司评级买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；销售团队职务姓名手机邮箱销售负责人王方群 北京销售总监王均丽 北京销售成小勇 北京销售李英文 北京销售张小永 北京销售袁进 上海销售副总监陈辉弥 上海销售李洋洋 .c上海销售张梦莹 上海销售洪绚 上海销售沈颖 上海销售宋悦 广深销售副总监杨帆 深圳销售查方龙 深圳销售张卓粤 深圳销售王佳美 深圳销售胡博涵 研究院中国北京100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话 传线 重要声明太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。

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